أداء الربع مقارنةً بالربع السابق

بعد تراجع نتيجة الأمطار في الربع الأول، سجلت شركة سيمنتس دو ماروك زيادة بنسبة 18.1٪ في الإيرادات غير المجمعة لتصل إلى 1.12 مليار درهم في الربع الثاني 2026، معكوسةً الانخفاض البالغ 8٪ في الربع السابق.

على أساس مجمع، ارتفع المبيعات نصف السنوية إلى 2.695 مليار درهم، بزيادة 22.4٪ (493 مليون درهم) مقارنةً بالفترة نفسها من العام الماضي. يمثل هذا 46.1٪ من الهدف السنوي البالغ 5.841 مليار درهم الذي وضعته BMCE Capital Global Research (BKGR).

توقعات الربحية

تتوقع BKGR تحقيق ربح تشغيلي قدره 1.998 مليار درهم لعام 2026، ما يعادل هامش تشغيلي بنسبة 34.2٪ وهامش EBITDA بنسبة 40.4٪، مدعومةً بالأوليات المتكاملة من استحواذ أسمنت تمارا ومزيج طاقة مواتٍ.

من المتوقع أن ينخفض صافي الدخل المخصّص للمجموعة إلى 1.305 مليار درهم (مقابل 1.377 مليار درهم في 2025) بسبب ارتفاع التكاليف المالية وتعديلات الاستحواذ.

تخفيض الدين والاستثمارات

انخفض الدين المالي إلى 1.833 مليار درهم في نهاية يونيو 2026، أي انخفاض قدره 800 مليون درهم عن ديسمبر 2025، حيث سددت الشركة جزءًا من القرض المخصّص لشراء أسمنت تمارا. كما انخفض الدين خلال الربع الثاني بـ 536 مليون درهم مقارنةً برصيد نهاية مارس.

انخفض الإنفاق الرأسمالي إلى 4 مليون درهم في الربع الثاني 2026 (انخفاض 87٪ YoY) وتركّز أساساً على صيانة المعدات. إجمالي الإنفاق الرأسمالي للنصف الأول بلغ 29 مليون درهم مقابل 38 مليون درهم في السنة السابقة.

توصية المحللين

جددت BKGR توصيتها "شراء" في دليل الأسهم يونيو 2026، وحددت هدف سعر 2.150 درهم للسهم – بارتفاع 27٪ عن إغلاق 1.691 درهم السابق. من المتوقع أن يصل ربح السهم لعام 2026 إلى 90.6 درهم، ما يعني نسبة سعر إلى ربح مستقبلية تقريباً 18.7×. كما تتوقع الشركة توزيع أرباح بقيمة 70 درهم للسهم، ما يعادل عائد محتمل حوالي 4.1٪.

العوامل الدافعة والمخاطر

العوامل الدافعة: تسريع المشاريع الكبيرة للمياه والبنية التحتية، واستمرار الطلب على الأسمنت والخرسانة الجاهزة ومواد البناء.
التآزر: من المتوقع أن يؤدي دمج أسمنت تمارا إلى تحسين شبكة التوريد، والمشتريات، ومزيج المنتجات.
القوة: دعم من Heidelberg Materials، وتواجد إقليمي متنوع، ومزيج طاقة نظيفة يغطي أكثر من 68٪ من استهلاك الكهرباء.
المخاطر: اعتماد كبير على قطاع العقارات (≈70٪ من استهلاك الأسمنت)، تقلب أسعار البتر كوك في ظل توترات جيوسياسية، منافسة متزايدة في الجنوب والوسط، واحتمال تشديد الرقابة التنظيمية على الأسعار.

BOURSSOLE Newsroom

Ciments du Maroc rebounds in Q2 2026, eyes full‑year targets