شهدت بورصة الدار البيضاء زخماً قوياً خلال النصف الأول من عام 2026، حيث حققت الشركات المدرجة بشكل جماعي إيرادات بقيمة 190.8 مليار درهم، ارتفاعاً من 172.4 مليار درهم في نفس الفترة من العام الماضي. يعكس هذا التوسع بنسبة 10.7% على أساس سنوي تحسن ظروف العمل في معظم قطاعات الاقتصاد المغربي.

تكشف بيانات الأداء، المجمعة من 69 شركة تمثل حوالي 99% من القيمة السوقية للبورصة، أن النمو كان واسع النطاق وليس متركزاً. من بين الشركات المتابعة، سجلت 52 شركة زيادات في الإيرادات، بينما شهدت 15 شركة فقط انخفاضات وظلت اثنتان مستقرتين.

القطاع الصناعي يحقق نمواً بأرقام مزدوجة

برز القطاع الصناعي كمحرك النمو الأساسي، محققاً 123.1 مليار درهم من الإيرادات—بزيادة قوية نسبتها 13.8% مقارنة بالنصف الأول من عام 2025. قادت ثلاثة لاعبين رئيسيين هذا التوسع: ماناجيم، توتال إنرجيز ماركتنغ المغرب، ولابل فيي.

قدمت ماناجيم أداءً استثنائياً مع ارتفاع الإيرادات بمقدار 7.342 مليار درهم، مستفيدة من تصعيد المشاريع التعدينية الجديدة وأسعار المعادن الثمينة المواتية. ساهمت توتال إنرجيز ماركتنغ المغرب بـ 2.419 مليار درهم إضافية، بينما أضافت لابل فيي 1.466 مليار درهم إلى نمو القطاع.

ومع ذلك، لم تشارك جميع القطاعات الصناعية في هذا الازدهار. واجه قطاع الأغذية والمشروبات الفرعي رياحاً معاكسة، حيث عانت كوسومار من ضغط تسعير غير مواتٍ على أنشطة التصدير وتواجه ليسيور كريستال ظروف سوق صعبة. كما شهد قطاع البناء تباطؤاً، يُعزى جزئياً إلى الأمطار الغزيرة في بداية العام التي أخرت جداول المشاريع الزمنية.

القطاع المالي يحافظ على مساره الثابت

سجلت المؤسسات المالية صافي دخل مصرفي قدره 51.2 مليار درهم للنصف الأول، بزيادة متواضعة نسبتها 1.6%. تباين الأداء عبر المشهد المصرفي.

قاد التجاري وفا بنك بزيادة 4% في صافي الدخل المصرفي إلى 18.4 مليار درهم. تقدم بنك أوف أفريكا بنسبة 1.5% إلى 10.5 مليار درهم، بينما حقق القرض المغربي زيادة أقوى بنسبة 7.8% ليصل إلى 1.9 مليار درهم.

في المقابل، شهد البنك الشعبي المركزي انخفاضاً بنسبة 3.2% في صافي الدخل المصرفي إلى 13.5 مليار درهم، ويرجع ذلك بشكل أساسي إلى مساهمات أضعف من أنشطة السوق.

أظهر قطاع التأمين والوساطة نمواً أكثر قوة، حيث بلغت أقساط التأمين الإجمالية المكتتبة 16.6 مليار درهم، بزيادة 19.3% على أساس سنوي.

الربع الثاني يظهر زخماً متسارعاً

اكتسب نمو الإيرادات وتيرة في الربع الثاني، حيث بلغت الإيرادات الإجمالية 98.3 مليار درهم مسجلة زيادة 13.5% على أساس سنوي. تسارع القطاع الصناعي إلى نمو بنسبة 16.4% عند 64.8 مليار درهم، بينما تقدمت الخدمات المالية بنسبة 7.3% إلى 27.1 مليار درهم. زادت إيرادات التأمين والوساطة بنسبة 12.2% إلى 6.4 مليار درهم.

على أساس متسلسل، ارتفعت إجمالي الإيرادات بنسبة 8.7% مقارنة بالربع الأول من عام 2026. قفزت إيرادات القطاع الصناعي بنسبة 15%، مستفيدة من الانتعاش في نشاط مواد البناء والصلب بعد ربع أول اضطرته الظروف المناخية.

زاد النشاط التجاري للقطاع المالي بنسبة 12.7% من ربع إلى آخر. ومع ذلك، انخفضت إيرادات التأمين والوساطة بنسبة 36.5% بشكل متسلسل بسبب عدم تكرار تجديدات الوثائق التي تتركز عادة في الربع الأول.

في الربع الثاني، ارتفع صافي الدخل المصرفي للبنك الشعبي المركزي بنسبة 11.2% إلى 7.747 مليار درهم، ونمى التجاري وفا بنك بنسبة 5% إلى 9.107 مليار درهم، وتقدم بنك أوف أفريكا بنسبة 4.8% إلى 5.642 مليار درهم.

بين شركات التأمين، حققت سانلام المغرب زيادة ملحوظة بنسبة 35.3% إلى 1.826 مليار درهم، بينما نمت أطلس سند بنسبة 16.6% إلى 1.604 مليار درهم. ظلت وفا للتأمين مستقرة بشكل أساسي، منخفضة بنسبة 0.5% فقط إلى 2.908 مليار درهم.

ماناجيم تتصدر الرابحين في الإيرادات

تصدرت ماناجيم تصنيفات الأداء بزيادة مذهلة في الإيرادات بنسبة 166% في النصف الأول. شملت الرابحون البارزون الآخرون مينيير تويسيت (بزيادة 73.8%)، ومجموعة CMGP (بزيادة 41.8%)، وSMI (بزيادة 35.7%).

على الطرف الآخر، سجلت ستروك إندستري أكبر انخفاض بنسبة -75.8%، تليها ريليزاسيون ميكانيك (-19.2%)، وكوسومار (-10%)، وليسيور كريستال (-8.1%).

ارتفاع مستويات الديون والاستثمار

بلغت الديون الصافية للشركات المدرجة غير المالية 73.4 مليار درهم في نهاية يونيو 2026، بزيادة 9.3% من 67.2 مليار درهم في نهاية عام 2025.

شكلت اتصالات المغرب 18.2 مليار درهم من الديون الصافية، أي 24.6% من الإجمالي، حيث يحافظ مشغل الاتصالات على استثمارات كبيرة في البنية التحتية. حمل قطاع البناء ديوناً صافية بقيمة 12.9 مليار درهم (17.6% من الإجمالي)، مدفوعة بشكل أساسي باحتياجات التمويل لـ SGTM لتعبئة المشاريع قبل زيادة الإنتاج والتحصيل النقدي المرتبط.

مثلت شركات التعدين حوالي 13% من إجمالي الديون عند 9.3 مليار درهم، منخفضة فعلياً بنسبة 23.6% عن مستويات نهاية عام 2025.

بلغت النفقات الرأسمالية عبر الشركات المدرجة 12.5 مليار درهم في النصف الأول، بزيادة 10% من 11.3 مليار درهم قبل عام. ركز النقل والاتصالات والتعدين ما يقرب من 71% من هذا الاستثمار.

برز النقل كأكبر مستثمر بـ 3.4 مليار درهم (27.6% من الإجمالي)، يعكس بشكل أساسي نفقات مرسى مروك على البنية التحتية للموانئ والمعدات لمحطات نادور ويست ميد الجديدة.

التزم المغرب تيليكوم أيضاً بـ 3.4 مليار درهم للاستثمار (27.4% من الإجمالي)، مع التركيز على البنية التحتية للنطاق العريض فائق السرعة ونشر الألياف البصرية.

خصصت شركات التعدين ما يقرب من 2 مليار درهم لمشاريع رأس المال. مثلت ماناجيم وحدها 1.7 مليار درهم، رغم أن هذا يمثل انخفاضاً بنسبة 40% على أساس سنوي بسبب إنجاز أعمال البناء في مشروعي تيزرت وبوتو.

في نهاية يونيو، بلغت معدلات تحقيق الإيرادات 49% للشركات المالية المتابعة، و46.2% للشركات الصناعية، و46.9% لنطاق 40 باستثناء التأمين والوساطة.

BOURSSOLE Newsroom

Managem Surpasses 10 Billion Dirhams in 2025 Revenue, Up 55% on New Copper & Gold Projects

Managem Surpasses 10 Billion Dirhams in 2025 Revenue, Up 55% on New Copper & Gold Projects