النقاط الرئيسة في ملاحظات بيلتون المحدثة

رفع هدف السعر إلى 1,870 درهم – ما يمثل إمكانية ارتفاع بنسبة 49 % عن سعر الإغلاق الحالي البالغ 1,257 درهم.

إعادة تأكيد توصية الشراء لسهم أكديتال (CSE:AKDITA) بناءً على توقعات إيجابية للعمليات المحلية والدولية.

البيئة المحلية – المغرب

يستمر المغرب في دمج أنظمة التأمين الصحي العامة والخاصة لتوسيع الوصول إلى المستشفيات الخاصة. يدعم ذلك شبكة أكديتال الواسعة التي شهدت توسعًا كبيرًا في السنوات الأخيرة.

مع ذلك، بدأت نقص الكوادر الطبية المؤهلة يبطئ من وتيرة إضافة أسرة جديدة. الآن يتوقع بيلتون أن يصل عدد الأسرة إلى حوالي 7,000 بحلول عام 2030، مقابل التقدير السابق البالغ 8,400.

التوسع الدولي – الخليج وإفريقيا

تستثمر أكديتال برنامجًا إقليميًا بقيمة 1.4 مليار دولار يعتمد إلى حد كبير على نموذج "asset‑light" عبر شراكات مع مطورين محليين. يساهم البنك مباشرة بـ 160 مليون دولار من رأس المال.

المملكة العربية السعودية: السيطرة التشغيلية على مستشفى المشاري في الرياض تم تحقيقها، وتُستكمل صفقة الاستحواذ على مستشفى البشري في مكة، من المتوقع تشغيله في النصف الأول من 2026.
الإمارات العربية المتحدة: يُخطط لإنشاء منشأتين بحلول 2027، إحداها قيد الإنشاء الآن.
تونس: استحواذ على مجموعة مستشفيات توفيق مقابل 90 مليون دولار، بتكلفة لكل سرير تتماشى مع معايير القطاع التاريخية وتُعتبر مضافة للأرباح.

الآفاق المالية

يتوقع بيلتون نمو متوسط سنوي للEBITDA يبلغ 27 % للفترة 2025‑2030. من المتوقع أن تظل الهوامش مستقرّة عمومًا رغم تكاليف تشغيل المستشفيات الجديدة.

من المتوقع تحسين معدل الضريبة الفعلي بفضل زيادة حصة الأرباح المتأتية من أسواق الخليج وتطبيع تدريجي للضرائب في المغرب. هذا يؤدي إلى رفع ملحوظ في توقعات صافي الربح وربحية السهم.

بسعره الحالي البالغ 1,257 درهم، يتم تداول أكديتال على أساس مضاعف EV/EBITDA لعام 2026 يقدر بـ 12.4 مرة، وهو ما يعتبر جذابًا نظراً لمستوى النمو والربحية.

المخاطر المحتملة

تباطؤ أعلى من المتوقع في افتتاح الأسرة داخل المغرب.
ضغط على تكاليف التشغيل مع توسيع المستشفيات الجديدة.
زيادة كثافة رأس المال مقارنة بالافتراضات.

على الرغم من هذه المخاطر، يبقى فريق التحليل متفائلًا مستندًا إلى التنوع الجغرافي الاستراتيجي والأسس المالية القوية لأكديتال.

BOURSSOLE Newsroom

Beltone Raises Akdital Target to DH1,870, Keeps Strong Buy Call