موجة عالمية من التوحيد

أصبحت عمليات الاندماج والاستحواذ (M&A) ذات الحجم الكبير روتينًا في قطاعي البنوك والتأمين. لم تعد تولد الضجة التي كانت تشهدها قبل بضع سنوات؛ بل أصبحت جزءًا من اتجاه أوسع للتوحيد تدفعه نماذج الأعمال المتطورة، والتحول الرقمي، وحاجة الاستثمار على المدى الطويل.

في المغرب، يجري دراسة عدة صفقات محتملة، أبرزها احتمال اندماج كريدي دو ماروك مع بي إم سي آي، بالإضافة إلى مناقشات شراكة بين سانلام وزوريخ. تعكس هذه المحادثات سوقًا ناضجًا يكاد يرى التوحيد كعامل استراتيجي لا كعنوان صاخب مؤقت.

لماذا الحجم مهم اليوم

على مدار الخمس عشرة سنة الماضية، أصبح التوحيد علامة على نضوج القطاع. عندما ترتفع التكاليف الثابتة، وتشتد المنافسة، وتتشدد المتطلبات التنظيمية، يبحث اللاعبين عن الحجم — ليس للزهو، وإنما لأن بعض الاستثمارات (التكنولوجيا، الامتثال، الأمن السيبراني، تحليل البيانات، شبكات التوزيع) تعود بعوائد أفضل على نطاق واسع.

تشير بيانات Dealogic إلى أن قيمة صفقات الاندماج والاستحواذ العالمية بلغت 4.8 تريليون دولار في 2025، بارتفاع 41٪ مقارنة بالعام السابق، بينما انخفض عدد الصفقات بنحو 6٪ (≈ 38,400 عملية). وقد قاد القطاع المالي—البنوك وشركات التأمين—هذا التحول، حيث شكل الأكبر من الصفقات ذات التذاكر الكبيرة.

التجربة الأوروبية والأمريكية

في أوروبا والولايات المتحدة، تُعد الاندماجات أداة قياسية لبناء مجموعات مالية أكبر وأكثر صمودًا. يوضح جمل المليالي، مدير تصنيف البنوك للمنطقة الناطقة بالفرنسية في Fitch Ratings، أن "تعقيد احتياجات العملاء المتزايد، الحلول المتكاملة، الخدمات متعددة القنوات والابتكار الرقمي يدفع المؤسسات إلى تشكيل مجموعات أكبر قادرة على الاستثمار بشكل مستدام. أصبحت الاندماجات الآن رافعات استراتيجية للتحول وليس مجرد صفقات عارضة."

آراء Fitch Ratings

رامي حبيبي العلوي (مدير مشارك، البنوك في أفريقيا والشرق الأوسط، Fitch) يشير إلى أن "السعي إلى الحجم الحرجي هو أحد الأهداف الرئيسية للاندماجات في قطاع البنوك، حيث يهدف إلى تحسين الكفاءة والربحية والتنويع والقدرة التنافسية من خلال اقتصاديات الحجم."
تشير تحليلات Fitch إلى أن عمليات دمج البنوك في الأسواق الناشئة، رغم تكاليف التكامل القصيرة الأجل، عادةً ما تعزز الربحية على المدى المتوسط إلى الطويل بفضل زيادة الحصة السوقية وتحقيق وفورات في التكلفة.

تسارع الدورة في أفريقيا

المنطق هو نفسه في جميع القارات، لكن الإيقاع يختلف. أوروبا تشهد مرحلة توحيد متقدمة منذ زمن طويل، بينما تنتقل أفريقيا الآن إلى مرحلة بنائية سريعة، تُنشئ منصات إقليمية وتبحث عن الكتلة اللازمة لتمويل المشاريع الضخمة.

تُظهر بيانات Dealogic 70 صفقة تزيد قيمتها عن 10 مليارات دولار على الصعيد العالمي منذ بداية 2025، منها 22 صفقة في الربع الرابع فقط، ما يعكس سباقًا عالميًا نحو صفقات "ذات الحجم الكبير".

المسار الفريد للمغرب

المغرب يضم أحد أكثر الأسواق المالية تنظيمًا في أفريقيا، بوجود مؤسسات قوية وإطار تنظيمي prudentي صلب. كما يوضح جمل المليالي، "الإيقاع المتوازن للاندماجات الكبيرة في المغرب يعكس استقرار النظام المصرفي الذي تم هيكله تاريخيًا حول عدد قليل من اللاعبين ذوي رأس المال القوي."

أحدث عملية توحيد محلية كبيرة كانت في 2020 عندما اندمجت أتلانتا للتأمينات وصناد للتأمينات (شركتا مجموعة هولماركوم) لتشكيل أتلانتا-صناد للتأمين. بحلول سبتمبر 2025، سجلت الكيان الجديد إيرادات نحو **4.54 مليار درهم**، بارتفاع تقريبًا 15٪ مقارنةً بالعام السابق.

الانضباط المهني وراء الصفقة

تركّز النظرة العامة غالبًا على الجوانب الظاهرة—الشعارات الجديدة، الهيكل الإداري، البيانات الصحفية. في الواقع، تتبع صفقات الاندماج والاستحواذ في البنوك والتأمين عملية صارمة ومتعددة التخصصات تشمل المالية، القانون، الامتثال، الحوكمة، إدارة المخاطر وتكنولوجيا المعلومات.

وفقًا لـ Fitch، "عمليات الدمج المصرفي الآن تستند إلى إجراءات مُنظمة وشبه موحدة على المستوى الدولي: تحليلات مالية معمقة، فحص دقيق للامتثال التنظيمي، نمذجة التآزر، حوكمة ما بعد الصفقة وحوار مستمر مع المشرفين، بما في ذلك هيئات المنافسة."

لماذا تميل الخدمات المالية بطبيعتها إلى التوحيد

البنوك والتأمين مبنية على وعود—السيولة، الدفع، التعويض—تستند إلى الثقة والقدرة على امتصاص الصدمات. مع ارتفاع المتطلبات prudentialية وتوقع العملاء لتجارب رقمية سلسة، يقدم الحجم مزايا ملموسة: استيعاب التكاليف الثابتة، تمويل ترقيات تقنية مستدامة، توسيع القدرة التمويلية وتعزيز شبكة التوزيع.

ارتفعت قيمة صفقات الاندماج العابر للحدود بنسبة 46٪ في 2025 لتصل إلى حوالي **1.24 تريليون دولار**، ما يؤكد أن الحجم أصبح الخيار الاستراتيجي المتزايد.

القواعد اللغوية الجديدة للاندماجات

تُنظر الأسواق الآن إلى كل دمج كـ"طوبة" في بناء كيانات قادرة على الازدهار في بيئة أكثر تعقيدًا وتنافسية وتنظيمًا. يتحول التركيز من أخبار عابرة إلى تطور طويل الأمد للقطاع على مدى عقد من الزمن.

في الأسواق الناشئة بالشرق الأوسط وأفريقيا، تشير Fitch إلى أن عمليات الدمج المصرفية، رغم تكاليف التكامل القصيرة، تؤدي عادةً إلى تحسين الربحية المتوسطة والطويلة بفضل توسيع الحصة السوقية وتحقيق وفورات الحجم.

آفاق المغرب وأفريقيا

يتجه كلا المنطقتين نحو مزيد من التعقيد، وزيادة المتطلبات الاستثمارية، وتنظيم أكثر صرامة. سجلت أفريقيا 174 صفقة بقيمة إجمالية 4.66 مليار دولار في النصف الأول من 2025 (انخفاض 16٪ مقارنة بالعام السابق). بينما يبقى عدد الصفقات الكبيرة في المغرب محدودًا، ما يعكس نظامًا مصرفيًا مبني على لاعبين صلبين وإطارًا تنظيميًا مستقرًا. لذلك تُجرى عمليات التوحيد بصورة مستهدفة وتدريجية، متوافقة مع أولويات استراتيجية مثل التوسع الإقليمي وإدارة التعقيد المتزايد للأنشطة المصرفية.

في النهاية، تُعد عملية التوحيد آلية "للترقية"؛ فهي تمكّن المؤسسات من أن تصبح أقوى، أكثر حداثة، ومجهزة بشكل أفضل لتمويل الاقتصاد وتلبية توقعات العملاء—ما يرسّخ أسس المراكز المالية المستقبلية.

BOURSSOLE Newsroom

Sanlam Allianz Emerges as Morocco’s New Insurance Powerhouse with 23% Non‑Life Market Share