اختتم شهر أغسطس بنبرة إيجابية بالتأكيد بالنسبة لبورصة الدار البيضاء، حيث حقق مؤشر مازي مكاسب تجاوزت 6% منذ أواخر يوليو. أدى هذا الأداء القوي إلى عكس الخسائر المتراكمة خلال يونيو ويوليو بشكل فعال، مما دفع المؤشر المرجعي للعودة إلى المنطقة الإيجابية لعام 2026.

قبيل جلسة التداول الأخيرة يوم الاثنين، يقف المؤشر عند 18,931.06 نقطة، محققاً ربحاً منذ بداية العام بنسبة 0.45%. يمثل هذا التحول تغييراً كبيراً مقارنة بنهاية يوليو، عندما أغلق مازي عند 17,843.70 نقطة بعد شهرين متتاليين من الانخفاض.

نشاط التداول يظهر علامات الحياة

ربما كان التطور الأكثر تشجيعاً في الأسبوع الماضي هو عودة السيولة إلى السوق. على الرغم من ثلاث جلسات تداول نشطة فقط، بلغ إجمالي معاملات السوق النقدي حوالي 1.3 مليار درهم: 316 مليون درهم يوم الاثنين، وما يقرب من 410 مليون درهم يوم الخميس، و580 مليون درهم يوم الجمعة.

يمثل هذا تبايناً صارخاً مع جلسات منتصف الصيف، عندما انخفضت الأحجام اليومية إلى حوالي 150 مليون درهم. ومع ذلك، فإن السياق مهم—كان نشاط الجمعة متركزاً بشكل كبير، حيث شكل بنك التجاري وفا وحده 288 مليون درهم، أي ما يقرب من نصف الحجم الإجمالي للجلسة.

لكي يؤكد سبتمبر انتعاشاً حقيقياً في المشاركة السوقية، ستحتاج السيولة إلى الانتشار بشكل أكثر توازناً عبر الأوراق المالية الرائدة في البورصة بدلاً من البقاء متركزة في عدد قليل من الأسماء.

موسم الأرباح يختتم، التحليل الحقيقي يبدأ

اختتمت دورة نشر نتائج الربع الثاني يوم الاثنين بعد سلسلة من الإصدارات المهمة في الأيام الأخيرة. أعلنت HPS عن زيادة بنسبة 13.2% في إيرادات التشغيل للنصف الأول، بينما أعلنت Vicenne عن نمو الإيرادات الموحدة بنسبة 12%. نشرت Sonasid إيرادات إجمالية ثابتة نسبياً لكنها أظهرت تحسناً في نشاط الربع الثاني على وجه التحديد.

سجلت هولسيم المغرب نمواً بنسبة 12.7% في الربع الثاني، لكنه لم يكن كافياً لتعويض الأداء الأضعف في الربع الأول بالكامل. أعلنت سانلام المغرب عن إيرادات بلغت 4.1 مليار درهم حتى يونيو، بينما أعلنت مرسى مروك يوم الأحد أن إيرادات النصف الأول بلغت 3.214 مليار درهم، بزيادة 13%.

أكملت ريزما إصدارات صباح الاثنين بإيرادات موحدة للنصف الأول بلغت 863 مليون درهم، تمثل زيادة بنسبة 15% على أساس معدّل مصحوبة بتحسن بخمس نقاط مئوية في معدلات الإشغال.

في حين توفر هذه الأرقام الرئيسية فحوصات مفيدة لدرجة حرارة النشاط التجاري، فإنها تحكي جزءاً من القصة فقط. ستكون الأسابيع المقبلة أكثر إفادة بكثير عندما تصدر الشركات بيانات مالية كاملة بما في ذلك صافي الدخل والهوامش والمخصصات للبنوك وتوليد التدفق النقدي ومستويات الدين.

سبتمبر من المحتمل أن يفضل اختيار الأسهم

في حين اتسم أغسطس بتعافي السوق على نطاق واسع، يبدو أن سبتمبر مستعد ليصبح شهر التمييز. التشتت في الأداء يحكي القصة بالفعل: اعتباراً من يوم الجمعة، أظهر مازي ربحاً بنسبة 0.45% منذ بداية العام بينما ظل مازي 20 منخفضاً بنسبة 8.55%. مازي ESG، على النقيض، ارتفع بنسبة 12.66%، وانخفض مازي Mid & Small بنسبة 1.43%.

تؤكد هذه الاختلافات أن قراءة المؤشر الرئيسي لم تعد كافية. مع ظهور النتائج نصف السنوية الكاملة، سيتمكن المستثمرون من مقارنة مسارات النمو وملفات الهامش وقدرة توليد النقد ومستويات التقييم بعد ارتفاع أغسطس.

المخاطر الخارجية تعاود الظهور مع ارتفاع أسعار النفط

جاء التطور الأكثر أهمية صباح الاثنين من الخارج. ضربت القوات الأمريكية منشآت إيرانية في جزيرة لارك في مضيق هرمز، مما أثار انتقاماً إيرانياً ضد مواقع أمريكية في الأردن. تمثل هذه أول تبادلات مباشرة للضربات منذ أواخر يوليو.

تفاعلت أسواق النفط فوراً، حيث تم تداول خام برنت صباح الاثنين فوق 90 دولاراً للبرميل—بزيادة تقارب 2.5%—على الرغم من خسارة أكثر من 5% في الأسبوع السابق. بالنسبة لبورصة الدار البيضاء، يمثل هذا قناة النقل الرئيسية التي يجب مراقبتها. يمكن أن يؤثر الضغط المستمر على أسعار النفط الخام على فاتورة واردات الطاقة في المغرب، وإذا طال أمده، قد يعيد إشعال مخاوف التضخم في الوقت الذي أصبحت فيه البيانات المحلية الأخيرة مواتية.

يتضمن التقويم الدولي أيضاً اجتماع وزراء المالية ومحافظي البنوك المركزية لمجموعة العشرين يومي الاثنين والثلاثاء، يليه بيانات التوظيف الأمريكية يوم الجمعة. تواصل الأسواق العالمية محاولة قياس ما إذا كان الاحتياطي الفيدرالي سيرفع أسعار الفائدة في سبتمبر، وهو احتمال تعزز بعد خطاب كيفن وارش في جاكسون هول والضغط المتجدد على أسعار النفط.

BOURSSOLE Newsroom

Casablanca Bourse Recovery: MASI Index Climbs Above 18,000 Points as Bank Al-Maghrib Holds Rates