أظهرت شركة TGCC المغربية الرائدة في مجال البناء والبنية التحتية مرونة مالية ملحوظة في النصف الأول من عام 2026، محققة زيادة بنسبة 4.5% في صافي الأرباح الموحدة لتصل إلى 435 مليون درهم، حتى مع انكماش طفيف في الإيرادات التشغيلية.

ضغوط الإيرادات تعوضها توسع الهوامش

أعلنت الشركة عن إيرادات تشغيل موحدة بلغت 5.477 مليار درهم للنصف الأول من 2026، وهو ما يمثل انخفاضاً سنوياً بنسبة 2.3% من 5.605 مليار درهم المسجلة في نفس الفترة من 2025. عزت الإدارة هذا الضعف المؤقت إلى عوامل انتقالية متعددة تؤثر على دورة الأعمال.

أدت الظروف الجوية غير المواتية خلال الربع الأول إلى تعطيل جداول البناء الزمنية، في حين خلق إنجاز عدة مشاريع بنية تحتية رئيسية في أواخر 2025 فجوة مؤقتة قبل أن تصل العقود الممنوحة حديثاً إلى زخمها التشغيلي الكامل. بالإضافة إلى ذلك، شهدت عمليات TGCC الأفريقية بعض التباطؤ خلال الفترة.

ومع ذلك، تم التخفيف جزئياً من هذه الرياح المعاكسة من خلال الأداء القوي لشركة STAM VIAS، التي زادت مساهمتها في إيرادات المجموعة من 26% إلى 32%، مما يدل على قيمة محفظة الأعمال المتنوعة لـ TGCC.

مؤشرات الربحية تظهر قوة

على الرغم من ضغوط الإيرادات، كشفت مؤشرات ربحية TGCC عن قوة تشغيلية أساسية. ظل الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) ثابتاً تقريباً عند 1.178 مليار درهم (انخفاض 0.5% فقط)، في حين تحسن هامش EBITDA بمقدار 0.4 نقطة مئوية ليصل إلى 21.5%.

أظهرت الأرباح التشغيلية نمواً أكثر إثارة للإعجاب، حيث ارتفعت بنسبة 4.5% لتصل إلى 1.023 مليار درهم. توسع الهامش التشغيلي بشكل كبير من 17.6% إلى 18.7%، مما يعكس تحسن إدارة التكاليف والكفاءة التشغيلية.

انعكس هذا التوسع في الهوامش مباشرة على النتيجة النهائية، حيث بلغ صافي الربح العائد للمجموعة 435 مليون درهم مقارنة بـ 416 مليون درهم في النصف الأول من 2025. اكتسب هامش الربح الصافي 0.5 نقطة مئوية ليستقر عند 7.9%.

قفزة في دفتر الطلبات بفضل مشاريع بنية تحتية كبرى

كان المؤشر البارز لنتائج نصف السنة هو دفتر طلبات TGCC، الذي قفز بنسبة 48.5% على أساس سنوي ليصل إلى 28.4 مليار درهم في نهاية يونيو، ارتفاعاً من 19.1 مليار درهم قبل اثني عشر شهراً—بزيادة قدرها 9.3 مليار درهم.

يتضمن هذا المخزون الكبير مشاريع بارزة مثل توسعة وتحديث مطار محمد الخامس الدولي بالدار البيضاء وبناء الملعب الكبير ببنسليمان، وكلاهما مبادرتان رئيسيتان للبنية التحتية متوافقتان مع طموحات التنمية المغربية.

امتد الزخم التجاري إلى ما بعد إغلاق الفصل الدراسي. في يوليو، حصلت TGCC على عقود من المكتب الوطني للسكك الحديدية ONCF لمحطة مراكش-كيليز ومركز التقنيات بمراكش، وكلاهما عنصران أساسيان في خط القطار فائق السرعة الذي يربط القنيطرة بمراكش. كما تم اختيار المجموعة لعقد إعادة بناء ملعب تيسيما بالدار البيضاء.

رأس المال العامل يدفع زيادة الديون

بلغ صافي الدين 2.1 مليار درهم في 30 يونيو 2026، ارتفاعاً كبيراً من 554 مليون درهم في نهاية عام 2025. عزت TGCC هذه الزيادة بشكل أساسي إلى متطلبات رأس المال العامل المرتفعة المرتبطة بالعدد الكبير من المشاريع في مراحل التنفيذ المبكرة، إلى جانب تأخيرات معزولة في توقيت الدفع على عقود معينة.

التوقعات: وضع لنمو متسارع

عبرت الإدارة عن ثقتها في التوقعات لبقية عام 2026 وحتى 2027، مشيرة إلى دفتر الطلبات الكبير والتصعيد المتوقع لمواقع البناء التي تم إطلاقها مؤخراً. مع انتقال المشاريع الكبرى من مرحلة التعبئة إلى مراحل التنفيذ الكامل، ينبغي أن يتسارع نمو الإيرادات بينما يحقق هيكل الهوامش الموسع توليد أرباح معززة.

يضع الجمع بين برنامج الاستثمار الطموح في البنية التحتية للمغرب وقدرات التنفيذ المثبتة لـ TGCC الشركة كمستفيد رئيسي من مسار تنمية المملكة.

BOURSSOLE Newsroom

Morocco's High-Speed Rail: TGCC, SGTM, Jet Contractors Shortlisted for Kenitra-Marrakech LGV