CMT تحقق أداءً قياسياً في النصف الأول مدفوعةً بانطلقة أسعار المعادن الثمينة

لقد أكد النصف الأول من عام 2026 على قصة الانتعاش المحيطة بشركة التعدين التوات (CMT). استغلت مجموعة التعدين بيئة استثنائية مواتية في أسواق السلع الأساسية، حيث حققت في ستة أشهر تقريباً نفس حجم الأرباح التي حققتها طوال عام 2025 كاملاً. تعكس هذه الإنجازات المذهلة ليس فقط ظروف السوق المواتية، بل أيضاً تحسناً جوهرياً في الصحة المالية الكامنة للشركة.

الفضل والزنك يقودان انفجار الإيرادات

أسواق المعادن كانت المحرك الرئيسي لأداء CMT المذهل. وفقاً لبيانات الشركة، ارتفعت أسعار الفضة بنسبة 141% بينما تقدم الزنك بنسبة 22% خلال الفترة. مع ارتفاع حجم مبيعات المركز بنسبة 17%، رفعت CMT إيراداتها إلى 596 مليون درهم مغربي، بما يعادل زيادة بنسبة 74% على أساس سنوي. ومن الملاحظ أن مستويات الإنتاج ظلت مستقرة بشكل عام، مما يؤكد أن هذا النمو نتج عن التسعير المواتي وليس عن توسع صناعي كبير. هذه النقطة تبرز الفرصة والحد معاً: CMT تستفيد حالياً من الرياح المواتية في السوق دون أن تثبت بعد وجود زيادة صناعية كبيرة.

الكفاءة التشغيلية والانتعاش المالي

بلغت هامش التشغيل 60%، وهو تحسن مقارنة بـ 58% في الفترة المماثلة من العام السابق. تحت خط التشغيل، قدم النتيجة المالية دعماً إضافياً: حيث ساهم إيجابي بمبلغ 11.7 مليون درهم مغربي بدلاً من خسارة قدرها 38.5 مليون درهم مغربي قبل عام، مما يمثل تحسناً بحوالي 50 مليون درهم مغربي قبل الضرائب. هذا يعني أنه لا يمكن نسب ارتفاع الأرباح إلى أسعار المعادن فحسب — بل لعبت إعادة هيكلة مالية حقيقية دوراً مهماً أيضاً.

الأداء مقارنة بتوقعات السوق

توقعت شركة BMCE Capital Global Research إيرادات سنوية لعام 2026 بقيمة 881 مليون درهم مغربي وصافي ربح بقيمة 347 مليون درهم مغربي في دليل الأسهم الصادر في يونيو. في منتصف الفترة، حققت CMT حوالي 68% من هدف الإيرادات و54% من تقدير الأرباح. إذا كانت الإيرادات متقدمة على التوقعات، فإن هدف الربح يشير إلى أن النصف الثاني سيحتاج إلى تقديم نتائج مهمة. حافظ المكتب على توصيته بـ «احتفظ» بسعر مستهدف 4,498.7 درهم مغربي، مشيراً إلى أن كثيراً من الأخبار الإيجابية كان قد انعكس بالفعل في سعر السهم.

تحويل الميزانية العمومية

لقد تحولت الميزانية العمومية لـ CMT جذرياً. انخفضت الديون المالية من 171.6 مليون درهم مغربي في ديسمبر إلى 91.8 مليون درهم مغربي في يونيو. وصلت السيولة النقدية الصافية في جدول التدفقات النقدية إلى 412.7 مليون درهم مغربي، مقارنة بـ 5.5 مليون درهم مغربي فقط في بداية السنة المالية. بالنسبة لشركة تستثمر في تحديث مرافقها والاستكشاف، توفر هذه السيولة القدرة الكبيرة لتنفيذ المشاريع المعلنة.

جودة التدفقات النقدية تحت المراقبة

رغم أن تحسن السيولة حقيقي، إلا أن تكوينها يتطلب تحليلاً دقيقاً. ولّدت العمليات 190.8 مليون درهم مغربي نقداً، مع مساهمة كبيرة من تغيرات رأس المال العامل تشمل المتعلقات. وجاء مبلغ إضافي قدره 311.9 مليون درهم مغربي من التحصيلات المتعلقة بتقليل الأصول المالية الثابتة الأخرى. إذا كان التعزيز حقيقياً، فإن حجم هذه التدفقات النقدية لا يتوقع أن يتكرر كل فصل.

خطط الاستثمار والتنويع

بلغت النفقات الرأسمالية 38.9 مليون درهم مغربي، مقارنة بـ 27.4 مليون درهم مغربي قبل عام. أبرزت CMT إتمام الأعمال الرئيسية في البئر الجديد في إغرم أوسير، وصيانة معدات الإنتاج، وبرامج الاستكشاف. تسعى الشركة أيضاً للتنويع نحو النحاس والذهب والأنتينوم والجرافيت. إذا كانت المنطق الصناعي واضحاً، إلا أن الإدارة لم تقدم بعد تقديرات لمساهمة الأرباح أو جداول زمنية مفصلة لهذه المشاريع، مما يجعل التوقعات المالية صعبة.

التطورات التنظيمية والحوكمة

لقد أدى حل القضايا التاريخية إلى تحسين رؤية الشركة، على الرغم من بقاء بعض عدم اليقين. رفع المراقبون الماليون الاحتياطي المرتبط بملف مكتب الصرف، لكن احتياطيين اثنين لا يزالان قائمين بخصوص التأثيرات المحتملة للموقف مع العميل التاريخي والتوثيق الداعم لتقييم المشاركات المملوكة من قبل Touissit International Corporation. الميزانية العمومية أقوى، لكن هذه البنود المفتوحة تتطلب اهتماماً مستمراً.

تغيير المساهمين: Ayrad وCIMR يتوليان الزمام

كان إعادة هيكلة المساهمين حدثاً حاسماً. في 21 أبريل، أنجزت Ayrad Group Limited الاستحواذ على صندوق OSEAD، وحصلت بشكل غير مباشر على حصة 37.04% في CMT عبر OSEAD Maroc Mining. أسفر تسوية الاتفاقيات مع OMM وShaba Metals أيضاً عن دفعات قدرها 35 مليون و12 مليون دولار أمريكي للشركة. في 13 يوليو، دخل ميثاق Ayrad وCIMR حيز التنفيذ، ورفع ملكية التحالف إلى 53.58% من حقوق التصويت وأدى إلى عرض شراء إلزامي (OPA). أعلنت هيئة الأوراق المالية (AMMC) مشروع الشراء الإلزامي مقبولاً في 15 سبتمبر بسعر 2,217 درهم مغربي للسهم الواحد. بعد التزامات عدم المساهمة من عدة مستثمرين مؤسسيين، يغطي العرض 611,898 سهماً تمثل 36.40% من رأس المال. ملزمة Ayrad باقتناء الأسهم المقدمة، بينما يخطط المبادرون للإبقاء على CMT مدرجة في البورصة. لا يزال الجدول الزمني النهائي بانتظار التحديد وفقاً لإشعار القبول.

BOURSSOLE Newsroom

AGR Keeps Buy Rating on CFG Bank – 39% Upside Target