الربع الثالث 2025: تباطؤ في النمو لكنه يبقى قوياً

بعد نصف عام أول مليء بالحيوية في 2025، تباطأ نمو الاقتصاد المغربي إلى معدل سنوي قدره 4.0٪ في الربع الثالث، مقارنةً بـ 4.8٪ في الربع الأول و5.5٪ في الربع الثاني. يعكس هذا التباطؤ تطورًا طبيعيًا تدريجياً للنشاط، خاصةً في القطاع الصناعي.

تباطؤ التصنيع: تراجع الطلب الخارجي على الصناعات المعدنية، ومجالات التعدين، والإلكترونيات، والنسيج.
تأثير القطاع الخارجي: انخفضت مساهمة التجارة الخارجية الصافية على النمو الكلي بمقدار 4.3 نقاط مئوية.

المحركات الداخلية تتولى القيادة

قامت الطلب المحلي بتخفيف أثر التباطؤ. استمرت الإنفاقات العامة على البنية التحتية قوية، وتعافى استثمار الشركات في المعدات. ارتفعت استهلاك الأسر بنسبة 3.9٪ في الربع الثالث بعد 5.1٪ في الربع السابق.

استمرت الخدمات غير السوقية، والقطاع المالي، والعقارات، والزراعة في تقديم دعم استقراري.
أظهرت التوازنات الاقتصادية الكلية صموداً رغم توسع العجز المالي؛ وانخفضت احتياجات التمويل في الاقتصاد بشكل طفيف.

توقعات الربع الرابع 2025: نمو مستقر وانخفاض التضخم

من المتوقع أن يبقى النمو مستقرًا حول 4.0٪ في الربع الرابع، مدعومًا بمحركات داخلية قوية وأداء قوي لصادرات الخدمات المرتبط ببطولة كأس الأمم الإفريقية، التي عززت قطاع الإيواء والضيافة والنقل والترفيه.

حدّ التراجع في الواردات من أثر التجارة الخارجية السلبية إلى -3.3 نقطة مئوية (مقابل -4.3 نقطة مئوية في الربع الثالث).
سجل التضخم تراجعًا للربع الثالث المتتالي، حيث وصل إلى -0.1٪ في الربع الرابع بعد ارتفاع 2٪ في بداية العام، نتيجة لانخفاض أسعار المواد الغذائية (محصول وطني وفير وأسعار عالمية منخفضة) وانخفاض أسعار الطاقة.

البيئة النقدية والمالية

حافظ بنك المغرب على سعر الفائدة الأساسي عند 2.25٪ دون تغيير. استقر سعر الفائدة بين البنوك، واستمرت أسعار القروض في الانخفاض، كما تراجعت عوائد السندات الحكومية على كامل المدة. انخفض سعر الدرهم مقابل اليورو بينما ارتفع مقابل الدولار.

أداء سوق الأسهم

سجل مؤشر MASI في بورصة الدار البيضاء ارتفاعًا سنويًا بنسبة 27.6٪، مدفوعًا بارتفاع واسع في قطاعات التعدين، والمعدات الصناعية، والدواء، والنقل، والترفيه، رغم تراجع طفيف في السيولة.

توقعات الربع الأول 2026: تسارع معتدل

يتوقع المحللون انتعاشًا معتدلًا إلى 4.2٪ في نمو الربع الأول 2026، بدعم من انتعاش القطاع الزراعي واستمرار الزخم في الخدمات. من المتوقع أن يرتفع استهلاك الأسر بنسبة 3.9٪، بينما يظل الاستثمار قويًا، مدعومًا بالإنفاق العام على البنية التحتية.

لا تزال المخاطر الخارجية قائمة، بما في ذلك تباطؤ الطلب الأوروبي، وتشدّد القيود التنظيمية، وتفاقم المنافسة الدولية. سيعتمد المسار الاقتصادي على توازن دقيق بين الضغوط الخارجية والمرونة الداخلية.

BOURSSOLE Newsroom

Morocco’s Q1 2026 Growth Forecast Rises to 4.2% Amid Strong Domestic Drivers