نظرة عامة على السوق

دخل سوق الدار البيضاء في مرحلة باردة ومتشائمة تشبه الركود بعد العطلات، بعد أن ارتفع مؤشر MASI بنحو 3 % في الأسبوع الأول من يناير. الآن تراجع المؤشر بنسبة 2,9 % هذا الأسبوع، ما نقل الأداء السنوي إلى منطقة السالب -1,08 %.

ديناميكيات الأسعار

العامل الرئيسي وراء الانخفاض هو ارتفاع عوائد السندات الحكومية. ارتفع العائد على سندات السنتين 24 نقطة أساس إلى 2,74 %، وعلى سندات الخمس سنوات 16 نقطة أساس. وفي السوق الأولية، تجاوز الإصدار المالي توقعات المستثمرين (جمع 18,45 مليار درهم مقارنة بـ 15,50 مليار درهم المعلن)، ما خفّف الأثر مؤقتًا، لكن الضغوط ما تزال قائمة على السندات ذات آجال 10 و15 سنة.

القلق بشأن السيولة

تشهد البنوك نقصًا في السيولة، وهو ما قد يقلل الطلب على سندات الخزانة (BDT) خلال الربع الأول من 2026، بحسب المحللين. الجمع بين الارتفاع في الأسعار وتضييق التدفقات النقدية يدفع المستثمرين إلى الأصول الأقل مخاطرة.

أداء المؤشر

حتى محاولة انتعاشة بسيطة يوم الخميس لم تستطع الصمود. أُغلق المؤشر هذا الأسبوع عند 18 643 نقطة، أي بانخفاض تقريبًا 570 نقطة خلال خمس جلسات. الانخفاض يبدو أكثر إيلامًا لأن المستثمرين كانوا قد "حسموا" مكسب الـ3 % في بداية يناير كأمر مؤكد.

القطاعات الرابحة

استثنّى فقط قطاعان من الانخفاض العام:

قطاع التعدين – مدعوم بارتفاع أسعار المعادن الثمينة عالمياً.
القطاع المالي – صعود طفيف بنسبة 0,36 %.

أهم الأسهم هذا الأسبوع

أبرز أداء الأسهم الفردية كان على النحو التالي:

SMI (+13,76 % إلى 6 200 DH)
Minière Touissit (+10,55 % إلى 2 190 DH)
M2M Group (+5,32 % إلى 475 DH)

بقية السوق أبقت على زر "الحذر".

الخلفية الجيوسياسية

العوامل الخارجية أضافت مزيدًا من التوتر. تجددت تهديدات الرئيس السابق ترامب بفرض رسوم جمركية على أوروبا – في ظل عدم التوصل إلى اتفاق بشأن غرينلاند – ما أعاد إلى الأذهان موجة الخروج من المخاطر في ربيع 2025. في صالات التداول الأمريكية يطلقون على هذه الحكاية اسم "TACO Trade – Trump Always Chickens Out". حتى عندما يهدأ الخطاب، تستمر التقلبات.

الخلاصة

مع ارتفاع معدلات الفائدة بشكل معتدل، ضيق السيولة، والضجيج الجيوسياسي، يتصرف المستثمرون بحذر. في مثل هذه الظروف، تتفوق الأصول الآمنة، في حين تُخفض التخصيصات ذات المخاطر العالية.

BOURSSOLE Newsroom

Casablanca Bulls Rally: A Middle East Calm Propels MASI to New Heights