قدمت مجموعة ستوكفيس نتائج متباينة للنصف الأول من عام 2026، جامعة بين نمو الإيرادات وتدهور الأداء الصافي. وافق مجلس الإدارة، الذي اجتمع في 28 سبتمبر برئاسة إسماعيل فريح، على البيانات المالية نصف السنوية التي كشفت عن هذه الصورة المتناقضة.

نمو الإيرادات يخفي صعوبات تشغيلية

بلغت الإيرادات الموحدة 112.7 مليون درهم لفترة الستة أشهر، مما يمثل زيادة بنسبة 5٪ من 107.6 مليون درهم المسجلة في النصف الأول من 2025. وكان هذا النمو مدفوعًا بشكل أساسي بالتنفيذ التدريجي لدفتر الطلبات خلال الربع الثاني، وفقًا لبيانات الشركة.

ومع ذلك، فشل توسع الإيرادات في التحول إلى ربحية محسّنة. انخفض الدخل التشغيلي إلى 4.5 مليون درهم، منخفضًا بشكل حاد من 19.7 مليون درهم في الفترة المماثلة من العام الماضي—انخفاض بنحو 77٪.

مزيج المنتجات يضغط على الهوامش

عزت الشركة الانخفاض التشغيلي الدراماتيكي إلى تحول في تكوين المبيعات نحو منتجات المعدات والأجهزة، التي تحمل هوامش أقل بكثير من العروض القائمة على الخدمات. أشارت الإدارة إلى أنه بينما تقدم مبيعات المعدات هذه ربحية فورية منخفضة، فإنها قد تخلق فرصًا لعقود خدمة ذات هوامش أعلى في المستقبل.

قدم تحسن بقيمة 5 ملايين درهم في النتائج المالية راحة جزئية، لكنه كان غير كافٍ لتعويض الضعف التشغيلي. اتسعت صافي الخسائر الموحدة بشكل كبير إلى 7.1 مليون درهم مقارنة بخسارة 0.3 مليون درهم في النصف الأول من 2025.

الشركة الأم تظهر اتجاهًا متباينًا

رسمت الحسابات المستقلة لستوكفيس نورد أفريكا صورة مختلفة. حققت الكيان الأم صافي ربح قدره 0.6 مليون درهم، عاكسة خسارة 9.3 مليون درهم من فترة العام السابق. نبع هذا التحول بشكل أساسي من تحسن الدخل المالي المدفوع بإيصالات توزيعات الأرباح من الشركات التابعة.

دفتر الطلبات يقدم وعدًا مستقبليًا

بالنظر إلى المستقبل، أكدت ستوكفيس على دفتر طلبات قوي، مع تنفيذ كبير مؤجل إلى النصف الثاني من 2026. من المتوقع أن تكون الزخم الذي تم تأسيسه في الربع الثاني بمثابة محفز لنشاط النصف الثاني من 2026 وربما يمتد إلى أوائل 2027. أعلنت الإدارة التزامها بتنفيذ الطلبات بكفاءة وتحسين الهوامش التشغيلية.

الوضع المالي الحرج يثير المخاوف

يكشف الوضع المالي الموحد عن ضغط كبير. بلغت حقوق ملكية المجموعة سالب 134.8 مليون درهم في 30 يونيو 2026، مما يشير إلى أن التزامات الشركة تتجاوز أصولها بهامش كبير.

في تقرير المراجعة المحدودة، سلط المدققون القانونيون الضوء على عدة إشارات تحذيرية تتطلب الاهتمام. صرحوا صراحة بأن إعادة رسملة المجموعة ضرورية لاستعادة الاستقرار المالي. بالإضافة إلى ذلك، أعرب المدققون عن تحفظات بشأن تقييمات المخزون والذمم المدينة في بعض الشركات التابعة.

الأكثر أهمية، أشار المدققون إلى عدم اليقين الكبير المتعلق بافتراضات استمرارية الأعمال لستوكفيس أوتوموتيف، كما تم الكشف عنه سابقًا في تقرير التدقيق 2025 لتلك الشركة التابعة. وهذا يثير تساؤلات حول قدرة قسم السيارات على مواصلة العمليات دون دعم مالي إضافي أو إعادة هيكلة.

المسار الاستراتيجي للأمام

تواجه ستوكفيس عملية توازن صعبة: الاستفادة من دفتر طلباتها لدفع النمو مع معالجة قضايا الربحية الأساسية وهيكل رأس المال. ستحدد قدرة الشركة على تنفيذ عقودها الحالية بكفاءة، والتحول نحو أعمال ذات هوامش أعلى، وتأمين إعادة الرسملة اللازمة ما إذا كانت تستطيع التنقل في هذه الفترة الصعبة بنجاح.

BOURSSOLE Newsroom

Morocco Introduces New Decree to Define Share Pricing in Capital Increases