أظهر الدرهم المغربي مرونة في أغسطس 2026، حيث ارتفع بنسبة 0.25٪ مقابل الدولار الأمريكي بينما شهدت أسواق العملات العالمية تحولات كبيرة. حدث هذا التعزيز للعملة المحلية على الرغم من ضغوط السوق المحلية، مما يسلط الضوء على التأثير المهيمن لديناميكيات الفوركس الدولية على مشهد سعر الصرف المغربي.

أداء الدرهم: ضعف الدولار يدفع الارتفاع

طوال أغسطس، انخفض سعر صرف الدولار/الدرهم بنسبة 0.25٪، مما يعكس ارتفاع الدرهم مقابل الدولار. يكشف التحليل أن هذه الحركة نبعت بشكل أساسي من تأثير سلبي للسلة بنسبة -0.3086٪، مما يشير إلى انخفاض الدولار في الأسواق المالية الدولية، إلى جانب تأثير سوق سلبي بنسبة -0.0706٪. تجاوز التراجع الدولي للدولار بشكل كبير عوامل السوق المحلية في تحديد مسار سعر الصرف.

على العكس من ذلك، ارتفع زوج اليورو/الدرهم بنسبة 0.63٪، مدفوعاً بتأثير إيجابي للسلة بنسبة +0.6346٪ في أعقاب تعزز اليورو مقابل الدولار دولياً. تم تعويض هذه الحركة التصاعدية جزئياً بتأثير سوق سلبي بنسبة -0.0706٪، مما يوضح المساهمة الداعمة للسوق المحلية في قوة الدرهم. يمكن أن يعزى الاختلاف بين مسارات الدولار/الدرهم واليورو/الدرهم بشكل أساسي إلى القوة المتجددة لليورو مقابل الدولار خلال الفترة قيد المراجعة.

مؤشرات السوق وأسعار المرجعية

فيما يتعلق بمؤشرات المخاطر والسيولة، ظل تقلب الدرهم مستقراً إلى حد كبير طوال الشهر، بينما استمر فارق السيولة في التطور ضمن ممر سلبي، مستقراً حول العتبات الملاحظة في الأشهر السابقة. اعتباراً من 31 أغسطس 2026، أظهرت الأسعار المرجعية الدولار/الدرهم عند 9.3007 (تغيير شهري -0.25٪، تغيير سنوي +1.89٪)، واليورو/الدرهم عند 10.8056 (+0.63٪ شهرياً، +0.87٪ سنوياً)، والجنيه الإسترليني/الدرهم عند 12.6015 (+0.12٪ شهرياً، +2.20٪ سنوياً)، والدولار الكندي/الدرهم عند 6.7134 (-0.99٪ شهرياً، +0.99٪ سنوياً).

الديناميكيات الدولية: اليورو يكسب على ضعف الدولار

على الجبهة الدولية، تقدم زوج اليورو/الدولار بنسبة 0.78٪ في أغسطس ليغلق عند 1.1618 بنهاية الشهر. تم دعم هذا الصعود بشكل أساسي من خلال ضعف الدولار الأمريكي طوال معظم الفترة، بعد مراجعة المشغلين في السوق نزولاً لتوقعاتهم بشأن التشديد النقدي الأمريكي وسط إصدارات اقتصادية كلية أكثر اعتدالاً. شجعت هذه البيئة على إعادة موضع المستثمرين نحو العملات الدولية الرئيسية، بينما اعتمد البنك المركزي الأوروبي موقفاً حذراً، في انتظار مؤشرات إضافية حول التضخم والظروف الاقتصادية في منطقة اليورو.

في الوقت نفسه، تراجع مؤشر الدولار (DXY) بنسبة 0.48٪ خلال الشهر، مما يعكس الشكوك المحيطة بمسار السياسة النقدية المستقبلية للاحتياطي الفيدرالي. على الرغم من أن تصريحات رئيس الاحتياطي الفيدرالي في ندوة جاكسون هول وفرت دعماً مؤقتاً للدولار في وقت متأخر من الفترة من خلال إحياء التوقعات بأسعار فائدة مرتفعة لفترة طويلة، إلا أن هذا الارتداد أثبت عدم كفايته لمحو الخسائر السابقة. أظهرت أزواج العملات الرئيسية الأخرى تباينات شهرية مختلطة في 31 أغسطس 2026: الدولار/الجنيه الإسترليني عند 0.7380 (-0.50٪)، والدولار/الين الياباني عند 159.74 (+1.37٪)، والدولار/الفرنك السويسري عند 0.8084 (+0.07٪)، والدولار/الدولار الكندي عند 1.3855 (-1.17٪).

المؤشرات الاقتصادية العالمية وديناميكيات الين الياباني

فيما يتعلق بالمؤشرات الاقتصادية الكلية الدولية، سجل الاقتصاد الأمريكي في الربع الثاني من عام 2026 نمواً سنوياً في الناتج المحلي الإجمالي بنسبة +1.5٪ (انخفاضاً من +2.1٪ في الربع السابق)، ومعدل بطالة بنسبة 4.1٪ في يوليو، ومؤشر PCE الأساسي مستقر عند +3.3٪، ومؤشر أسعار المستهلك عند 3.3٪ في أغسطس. في منطقة اليورو، بلغ الناتج المحلي الإجمالي للربع الثاني من عام 2026 نسبة +0.6٪ (مقابل 0.0٪ سابقاً)، بينما وصل مؤشر أسعار المستهلك الأساسي إلى +2.4٪ في أغسطس وبلغ مؤشر أسعار المستهلك العام +2.9٪ في يوليو. في المملكة المتحدة، كان الناتج المحلي الإجمالي للربع الثاني من عام 2026 +0.4٪ (بعد +0.6٪)، وبلغ معدل البطالة 4.9٪ في يونيو.

في أسواق العملات الآسيوية، تطور الين الياباني في بيئة تميزت بتلاشي تأثير التدخل المنسق الذي أجرته السلطات اليابانية والأمريكية في أواخر يوليو لدعم العملة اليابانية. بعد ارتداد حاد أولي، أعاد المستثمرون توجيه تحليلهم نحو الأسس النقدية، المثقلة بفارق أسعار الفائدة المستمر بين اليابان والولايات المتحدة. على الرغم من رفع بنك اليابان لمعدل سياسته إلى 1.0٪ في اجتماعه في 15-16 يونيو 2026 وتوقعات المزيد من التشديد، استمرت جاذبية العوائد الأمريكية في ممارسة الضغط. وبالتالي، انخفض الين بنسبة 1.34٪ مقابل الدولار في أغسطس، مما دفع زوج الدولار/الين من حوالي 155 إلى قرب 160 بنهاية الفترة.

توقعات BMCE Capital للعملات الأجنبية

تطلعاً إلى المستقبل، بالنظر إلى إعادة التقييم المتوقعة لليورو/الدولار إلى 1.17 إلى جانب انخفاض معتدل في فروقات السيولة، ستكون الأسعار المستهدفة لـ BMCE Capital لليورو/الدرهم والدولار/الدرهم عند أفق 3 أشهر 10.86 و9.285 على التوالي. عند أفق 6 أشهر، بافتراض استقرار اليورو/الدولار عند 1.17 مع ارتفاع متوقع في فروقات السيولة، ستكون التوقعات 10.97 لليورو/الدرهم و9.38 للدولار/الدرهم. تضع التوقعات لأزواج العملات الدولية الرئيسية عند أفق الربع الرابع من 2026 اليورو/الدولار عند 1.17، والجنيه الإسترليني/الدولار عند 1.35، والدولار/الين عند 157، والدولار/الفرنك السويسري عند 0.80، والدولار/الدولار الكندي عند 1.39.

BOURSSOLE Newsroom

US PCE Inflation Rises to 2.9% in December, Fuelling Fed Rate‑Hold Expectations