الطفرة العالمية لصناديق المؤشرات المتداولة

أصبحت صناديق المؤشرات المتداولة (ETF) واحدة من أهم الابتكارات المالية في العقود الثلاثة الماضية. بحلول نهاية 2025، بلغت الأصول المدارة عالمياً لحوالي 19.85 تريليون دولار، بزيادة 33.7٪ في عام 2024 فقط، مما يعكس تحولاً هائلاً نحو الاستثمار القائم على المؤشرات.

تشمل مزاياها الفورية التنويع، التداول المستمر كالسهم، الشفافية اليومية للمحفظة، وتكاليف الإدارة المنخفضة. في الولايات المتحدة، تمثل صناديق المؤشرات المتداولة الآن 68٪ من إجمالي الأصول العالمية لتلك الصناديق، بأكثر من 13.46 تريليون دولار مدارة. أوروبا تلاحق الركب، في حين ينمو سوق أفريقيا بسرعة بمتوسط نمو سنوي فوق 20٪.

الإصلاح التنظيمي في المغرب – القانون 03‑25

القانون 03‑25 الجديد يصرح رسمياً بإنشاء صناديق المؤشرات المتداولة في بورصة الدار البيضاء، مما يواكب المعايير الدولية. الأهداف الرئيسية هي توسيع مجموعة المنتجات، تحسين سيولة السوق، وجذب فئات مستثمرين جديدة.

سوق الصناديق المشتركة المحلي (OPCVM) يدير بالفعل نحو 785 مليار درهم بنهاية 2025، ما يشكل قاعدة صلبة لبدء تشغيل الصناديق المتداولة. ومع ذلك، تمثل منتجات الاستثمار الجماعي نحو 51٪ من الناتج المحلي الإجمالي فقط، وهو أقل بكثير من الاقتصادات المتقدمة، ما يدل على فرص نمو هائلة.

الدور الاستراتيجي لصناديق المؤشرات المتداولة في المغرب

من المتوقع أن تُكمِل الصناديق المتداولة الإدارة النشطة بدلاً من منافستها، من خلال توفير طريقة موحدة وقابلة للتكرار للوصول إلى مؤشرات رئيسية، مما يسهل تخصيصات تكتيكية، توجيه قطاعي محدد وإعادة موازنة المحافظ.

السيولة ومزودو السوق: ضرورة وجود مزودين نشطين سائلين وتشكيلة من الأوراق المالية السائلة منذ اليوم الأول.
عملية الإنشاء/الإلغاء: يجب أن تكون الإجراءات التشغيلية فعّالة للحفاظ على انخفاض تكاليف المعاملات وجعل نسبة المصاريف الإجمالية (TER) تنافسية مقارنةً بمعايير جنوب أفريقيا.
الإطار التنظيمي والضريبي: استقرار قانوني، ضريبي وبيئي يعزز من مصداقية السوق.

التوصيات والآفاق المستقبلية

حددت أبحاث BMCE Capital Global ثلاثة عوامل نجاح رئيسية:

إطلاق صندوق مؤشرات بسيط ورائد في البداية (مثل مؤشر السوق الواسع).
ضمان سيولة من خلال مشاركين مؤهلين في السوق.
بنية تحتية قوية لعمليات الإنشاء والرد.

وفقاً للتوقعات، قد تصل الأصول المدارة لصناديق المؤشرات المتداولة المحلية إلى 5‑10 مليارات درهم على المدى القصير، ثم إلى 25 مليار درهم بحلول 2028 وتجاوز **50 مليار درهم** على المدى الطويل، شريطة تدفق مستمر للتمويل وحركة تداول نشطة.

في الختام، يمكن أن تكون الصناديق المتداولة محفزاً لتسريع نضج بورصة الدار البيضاء، شريطة تنفيذ تدريجي، إطار تنظيمي ثابت، وجهود مستمرة للتوعية المالية.

BOURSSOLE Newsroom

AMMC Unveils 2026 Strategic Priorities to Boost Morocco’s Capital Market