نظرة عامة على السوق

تشير أبحاث BMCE Capital Global إلى أن بورصة الدار البيضاء "تدخل في دورة نمو جديدة" بعد ثلاث سنوات من الارتفاع القوي لمؤشر MASI. ارتفع المؤشر بنسبة 12.8٪ في 2023، 22.2٪ في 2024 و27.6٪ في 2025 - ما يعني زيادة تراكمية تفوق 60٪. يُنظر إلى الانخفاض الطفيف في بداية 2026 على أنه مرحلة تنفس طبيعية، تم تعزيزها بسبب التوترات الجيوسياسية العالمية وارتفاع مؤقت في تجنب المخاطر.

الإطار الاقتصادي الكلي

من المتوقع أن ينمو الاقتصاد المغربي بمعدل 5.2٪ في 2026 مدعومًا بانتعاش الزراعة، طلب داخلي قوي واستثمارات مستمرة. التضخم يبقى منخفضًا والبنك المركزي يحافظ على سياسة نقدية مستقرة، ما يدعم التفاؤل في سوق الأسهم.

نظرة على الأرباح – Scope 40

توقعات سلة "Scope 40" – التي تضم أهم 40 شركة مدرجة – تشير إلى نمو الإيرادات بنسبة 13.6٪ في 2026 لتصل إلى 352.2 مليار درهم، مع استمرار الارتفاع إلى 376.6 مليار درهم في 2027. فيما يتعلق بالأرباح الصافية:

الربح التشغيلي: 95.9 مليار درهم في 2026 (+6٪) و103.6 مليار درهم في 2027.
صافي الربح بعد العناصر غير المتكررة (RNPG): 49.7 مليار درهم في 2026 (+10٪) و53.4 مليار درهم في 2027.
RNPG المعدل (باستثناء تأثير مرّوك تليكوم غير المتكرر): نحو +13٪ في 2026.

محركات القطاعات

الصناعات – من المتوقع أن ترتفع الإيرادات بنسبة 16٪ في 2026 (246.2 مليار درهم) مع زيادة RNPG بنسبة 7.7٪، مدعومة بمشاريع التعدين، البنية التحتية وبعض عمليات بيع الأصول غير المتكررة.
المالية – من المتوقع أن يبلغ صافي ربح البنوك (PNB) 80.5 مليار درهم في 2026 (+6.3٪) و84.8 مليار درهم في 2027، بفضل الأعمال المصرفية الأساسية، تحسين الكفاءة التشغيلية وتطبيع مخاطر الائتمان تدريجيًا. يُتوقع أن يصل RNPG إلى 19.7 مليار درهم في 2026 و21.2 مليار درهم في 2027.
التأمين – سيستفيد عام 2026 من دمج Allianz المغرب مع Sanlam المغرب؛ حيث سترتفع القسط الصافي بنسبة 15.1٪ لتصل إلى 25.5 مليار درهم، ويتوقع أن يرتفع RNPG بنسبة 28.5٪ إلى 2.4 مليار درهم. يتوقع استمرار الاتجاه في 2027 بمقابل 27.4 مليار درهم من الأقساط و2.6 مليار درهم من RNPG مع تحسين نسب الخسائر.

العوامل المُحَفِّزة ل 2026

تسارع النمو الاقتصادي، تضخم منخفض وتحديث التصنيف الائتماني للبلد إلى فئة Investment Grade.
زيادة عمق السوق – إجمالي القيمة السوقية يتجاوز 1,028 مليار درهم.
تحسين السيولة وزيادة حجم التداول في السوق المركزي.
نشاط مستمر للاكتتابات العامة بعد طلب قوي في 2024‑2025.
إنفاق على البنية التحتية مرتبط بمشاريع كأس العالم 2030.

المخاطر المحتملة

يظل السيناريو الإيجابي عرضة لعدة مخاطر خارجية: تغيرات مناخية، توترات جيوسياسية، احتمال إغلاق مضيق هرمز وارتفاع حاد في أسعار النفط.

بشكل عام، ترى BMCE Capital أن الشركات الرائدة – خصوصًا في قطاعات البنوك، البناء، الأسمنت، المواد والخدمات – في موقع جيد للاستفادة من مرحلة النمو القادمة في بورصة الدار البيضاء.

BOURSSOLE Newsroom

Dari Couspate Posts 2.9% Q2 Sales Growth Despite Headwinds