قدم الموزع المغربي لتقنيات المعلومات ديستي تكنولوجيز أفضل أداء نصف سنوي منذ إدراجها في البورصة في يوليو 2022 في بورصة الدار البيضاء، محققةً استراتيجية مخزون جريئة أعلنت عنها الإدارة قبل أشهر.

مشتريات استباقية تعزز الهامش

ارتفعت الإيرادات 21% إلى 335 مليون درهم، وصافي الربح 28% إلى 16.1 مليون درهم. لكن المفاجأة كانت في الربح التشغيلي: قفزة 49% إلى 24.8 مليون درهم. لو حافظت الشركة على هامش العام الماضي، لبلغ الربح التشغيلي حوالي 20 مليون درهم. الفرق البالغ 4.8 مليون درهم يأتي من تحسن الهامش — ما يمثل أكثر من 60% من إجمالي الزيادة.

يعود هذا المكسب إلى قرار متعمد أواخر 2025 بتخزين مكونات — خاصة ذاكرة RAM وأقراص التخزين — قبل أن تدفع توترات الإمداد العالمية الأسعار للارتفاع. عند تشدد السوق، كانت دستي تمتلك مخزوناً كافياً مكتسباً بتكلفة أقل، مما مكنها من تلبية طلب قوي من القطاعين العام والخاص بهوامش أوسع.

مصداقية الإدارة تتعزز

نادراً ما تترجم التوجيهات بدقة كهذه إلى أرقام منشورة. منذ أبريل في معرض GITEX Africa، أشار الرئيس يونس الهيمدي إلى نمو بخانتين في الربع الأول وثقته في النصف الأول. في مايو، خلال لقاء في بورصة الدار البيضاء بمناسبة أربع سنوات من الإدراج، كشفت الإدارة أنها استنزفت خطوط الائتمان لبناء مخزون يفوق المعتاد بكثير — إشارة يعتبرها السوق اليوم استباقية.

انضباط تشغيلي مكمل

التحسن لا يقتصر على توقيت المشتريات. دستي شددت ضوابطها التشغيلية: تتبع المبيعات ودوران المخزون، مراقبة ذمم العملاء، تكامل أفضل بين أنظمة الإدارة واللوجستيات، وتغطية منهجية لمخاطر الصرف — درس مستفاد من تقلبات 2022. بلغ EBITDA 26.4 مليون درهم (+49%)، بهامش يقارب 8%.

تحول استراتيجي نحو قطاعات أعلى قيمة

بeyond المكاسب الدورية، تقوم دستي بتحول هيكلي نحو قطاعات ذات هوامش أعلى. في يونيو،outlined طموحات في الأمن السيبراني، الحوسبة السحابية، والبنية التحتية الرقمية، مدعومة باتفاق توزيع 2025 مع PNY/NVIDIA لحلول الذكاء الاصطناعي ومراكز البيانات. مساهمة هذا القطاع غير معزولة بعد في الحسابات النصفية، لكنها توعد برفع مستدام للهوامش بمجرد تطبيع دورة المخزون.

مفاضلة الميزانية: ديون مقابل هامش

للاستراتيجية تكلفة مرئية: قفز الدين الصافي إلى 153.6 مليون درهم من 98 مليون درهم قبل عام، أي +55.6 مليون درهم، متجاوزة بكثير نمو المبيعات. تعزو الشركة الارتفاع لتمويل المخزون. تتوقع الإدارة تخفيضاً في النصف الثاني عند تصريف المخزون — إن نجحت في الاحتفاظ بجزء من الهوامش الموسعة، ستتأكد جودة الأداء.

سياق التقييم

في أغسطس، قدر Bridewell Partners القيمة المركزية بـ 430 درهم للسهم، مبنياً على التحول نحو عروض ذات قيمة مضافة أعلى. هذا التقدير يسبق نشر النتائج النصفية ولا يدمج بعد تحسن الهامش المؤكد. النتائج تدعم الأطروحة، لكن هدفاً معدلاً سيكون ضرورياً لتعكس المنصة الجديدة.

الآفاق: اختبار النصف الثاني

أصبحت دستي تملك معياراً نصف سنوياً أعلى. الاختبار الحاسم سيكون مزدوجاً: الحفاظ على حصة ذات مغزى من مكاسب الهامش عند إعادة التخزين بأسعار السوق الحالية، وتحويل استثمار المخزون إلى سيولة. النصف الأول أثبت أن الموزع يعرف اغتنام نافذة شراء؛ النصف الثاني سيكشف ما يحتفظ به من المكاسب.

BOURSSOLE Newsroom

Disty Technologies Delivers Record H1 Earnings on Smart Inventory Strategy