خلفية المفاوضات

دخلت شركة هولماركوم للتمويل وبنك باريباس في محادثات تمهيدية غير ملزمة حول احتمال شراء حصة 67 % التي يمتلكها بنك باريباس حاليًا في BMCI. الهدف هو تعزيز تأثير هولماركوم في قطاع البنوك المغربي.

لماذا يبدو الاندماج بين BMCI وCDM منطقياً

سيسفر دمج BMCI مع Crédit du Maroc (CDM) عن كيان يتمتع بتكامل صناعي قوي. كلتا البنوك تخدم قطاعات سوقية متداخلة ولكنها تختلف اختلافًا كبيرًا في كفاءة التكاليف والربحية.

صافي الدخل البنكي (2024): BMCI – 3.8 مليار درهم؛ CDM – 3.3 مليار درهم.
نسبة تكلفة التشغيل: BMCI – 58 %؛ CDM – 48 % (بفضل تحسينات كفاءة هولماركوم).
المصروفات التشغيلية: ما يقارب 600 مليون درهم إضافية لـ BMCI بمستوى صافي الدخل المماثل.
صافي الربح: CDM – 740 مليون درهم، أي أكثر من ضعف ما تحقق لـ BMCI.
رأس المال: BMCI – 7.3 مليار درهم؛ CDM – 7.9 مليار درهم.

جودة الأصول ومخاطر القروض

تختلف البنوك أيضاً في جودة الأصول. نسبة القروض المتعثرة لدى BMCI تبلغ 11.7 % مقابل 7 % لدى CDM، ما يعكس محفظة قروض أكثر جودة. كلا البنكين يحافظان على معدل تغطية مماثل بحوالي 70 % (مخصصات B3/الأصول المرجحة B3). تكلفة المخاطر تبلغ 1.2 % لـ BMCI و0.7 % لـ CDM.

فجوات التقييم

يقيم السوق CDM بمضاعف 11.7 × أرباحه للفترة 2025‑2026، مقارنةً بمضاعف أعلى قليلاً يتجاوز 14 × لـ BMCI. وتشير تقارير أبحاث السوق إلى أن CDM يُقَيَّم حالياً بصورة أفضل على مقاييس متعددة أخرى.

الفوائد المتوقعة

في حالة حدوث الدمج، ستكون الفائدة الأكبر للـ BMCI، حيث يمكنها تقليل نسبة تكلفة التشغيل تدريجيًا نحو معيار 50 %، مما يؤدي إلى تحسين كبير في الأرباح. ستستفيد CDM من فوائد نوعية، بما في ذلك الاستفادة من خبرات BMCI في البنك الخاص وأنشطة السوق (خاصةً العملات الأجنبية)، بالإضافة إلى تحسين العرض، وتوحيد المنصات، وتعزيز تغطية العملاء في قطاعات ذات قيمة مضافة عالية.

التطلعات المستقبلية

لا تزال المفاوضات في مراحلها الأولية. ومع ذلك، فإن تعزيز سيطرة هولماركوم على BMCI يليه دمج مع CDM يتماشى تمامًا مع اتجاه الت consolidation في القطاع المصرفي المغربي، موفرًا كلًا من التوازن الصناعي وإمكانية خلق قيمة للمساهمين. سيتوقف تنفيذ هذا السيناريو على موافقات تنظيمية، وخطط دمج عملياتية، وهيكلية تمويلية، لكن قدرة هولماركوم على تنفيذ استحواذ CDM بسرعة تشير إلى إمكانات كبير لتحول جذري في BMCI.

BOURSSOLE Newsroom

Bank of Africa Targets 48% Upside as AGR Issues Strong Buy Recommendation