مرحلة الانتقال في 2026

بعد ثلاث سنوات من التوسع السريع، يستعد سوق الأسهم المغربي للانتقال في عام 2026 وفقًا لـ BMCE Capital Global Research (BKGR). بينما يبقى الاتجاه الصعودي على المدى الطويل ثابتًا، من المتوقع أن يصبح النمو أكثر جودةً، معتمدًا على أسس الأرباح، واختيار القطاعات، وزيادة سيولة السوق.

2025 – عام مرجعي

ارتفع مؤشر MASI بنسبة 27.57% في 2025، وهو أحد أفضل أدائه تاريخيًا، وتجاوزت القيمة السوقية حاجز الـ 1,000 مليار درهم رمزيًا. وقد دفعت هذه الديناميكية بيئة ماكرو اقتصادية داعمة، ونمو قوي في نتائج الشركات، وتزايد مشاركات المستثمرين الأفراد.

الإطار الاقتصادي لعام 2026

من المتوقع أن ينمو الناتج المحلي الإجمالي بنسبة 4.5% (هبطًا من 5.0% في 2025)، مدفوعًا أساسًا بالطلب المحلي.
من المتوقع أن تظل التضخم حول 1.3% بعد 0.8% في 2025، ما يدل على بيئة أسعار مستقرة.
العناصر المحركة الرئيسية: استمرار الاستثمار العام‑الخاص في البنية التحتية (كأس الأمم الأفريقية 2025، وكأس العالم 2030)، وحصاد زراعي وفير بفضل الأمطار الاستثنائية، وقطاع سياحي صامد استقبل 19.8 مليون زائر بنهاية 2025.

آفاق الأرباح

يتوقع BKGR نموًا أكثر استدامة في الأرباح بنسبة 7.7% للشركات المدرجة في 2026، مقارنةً بالارتفاع الاستثنائي بنسبة 30.8% في 2025. يعكس التباطؤ عودةً إلى مسار أرباح أكثر طبيعيةً لا أنه فقدانًا للزخم.

على المدى القصير، قد يقوم المستثمرون بأخذ أرباحهم في الفترة بين فبراير‑مارس مع صدور نتائج 2025، خاصةً في القطاعات التي تُقيم حاليًا بأعلى من قيمتها.

الظروف المالية لا تزال مواتية

ظل السياسة النقدية دون تغيير بعد اجتماع بنك المغرب في ديسمبر، وتشهد أسعار السندات استقرارًا. تقلص الفرق بين عائد السندات الحكومية لمدة 10 سنوات وعائد توزيع الأرباح إلى 7 نقاط أساس، ما يحسن قرارات تخصيص الأصول. وصل مشاركة المستثمرين الأفراد إلى 30% من حجم التداول في الربع الثالث من 2025، داعمًا للسيولة في السوق.

العوامل المحفزة الرئيسية لعام 2026

رفع التصنيف السيادي للمغرب إلى فئة “Investment Grade” (BBB‑/A‑3).
استمرار الاستثمارات في البنية التحتية والطلب المحلي القوي.
ارتفاع مستمر في أسعار السلع الأساسية، ما يعزز قطاع التعدين.
استمرار نشاط جمع رأس المال (الإدراجات في البورصة، وزادات رأس المال) الذي يعمق السوق.

المخاطر

تشمل المخاطر المحتملة التوترات التجارية العالمية، والسياسات الحمائية، وإمكانية عودة التضخم المستورد، مما قد يضغط على هوامش الصناعات.

الاستنتاج

لا يتوقع BKGR استمرارًا ميكانيكيًا للارتفاع الذي شهدته الفترة 2023‑2025. بل يدخل سوق الأسهم المغربي مرحلة نضج، حيث ستكون الأداء أكثر انتقائية، وتفريقًا، ومربوطًا ارتباطًا وثيقًا بالأرباح الفعلية والأسس الاقتصادية الكلية.

BOURSSOLE Newsroom

2026 Outlook: What Drives Morocco’s Stock Market Transition?