قدم بحث BMCE Capital Global Research (BKGR) سيناريويْن مختلفين لتقدير كيف قد يؤثر الصراع المتصاعد الذي يشمل الولايات المتحدة وإسرائيل وإيران على الاقتصاد المغربي.

السيناريو المركزي: تصعيد محتوي

في سيناريو الأساس، حيث ترتفع التوترات لكنه يبقى مضيق هرمز مفتوحًا، سيعمل المغرب في بيئة دولية مضطربة لكن لا تزال قابلة للإدارة.

قبل الصدمة، كان من المتوقع أن ينمو اقتصاد المغرب omkring 4.7٪ في 2026، مدفوعًا بالانتعاش الزراعي، وديناميكية الاستثمار العام، وصلابة قطاع الخدمات.

مع ذلك، إذا تجاوز سعر النفط 85 دولارًا للبرميل، قد يقلل ارتفاع تكاليف الطاقة النمو بنحو 0.4 نقطة مئوية، نتيجةً لارتفاع فاتورة الاستيراد، وارتفاع تكلفة المدخلات المستوردة، وربما تراجع الطلب المحلي.

من المتوقع أن يرتفع التضخم، الذي كان مقدرًا inicialmente عند حوالي 1.3٪، إلى ما يقرب من 2٪ في 2026، ما يعكس ارتفاعًا معتدلًا للتضخم المستورد في حالة حدوث اضطرابات مؤقتة في مضيق هرمز. من المرجح أن يبقى سعر الفائدة الرئيسي لبنك المغرب عند 2.25٪ لدعم النشاط مع كبح الضغوط التضخمية.

ستظل الميزانيات المالية والخارجية تحت ضغط دون انقطاع كبير. قد يتسع العجز الميزاني، المستهدف في البداية عند 3.4٪ من الناتج المحلي الإجمالي، بنحو 0.2 نقطة بسبب زيادة تكاليف التعويض المرتبطة بارتفاع فاتورة الطاقة.

من المتوقع أن يظل عجز الحساب الجاري بين 2.5٪ و3.0٪ من الناتج المحلي الإجمالي، رغم المرونة المتوقعة لإيرادات السياحة وتحويلات المغتربين المقيمين بالخارج.

يؤكد BKGR على ضرورة تعزيز المرونة الهيكلية للمغرب تدريجيًا، عبر تنويع مصادر الطاقة والاحتفاظ بهوامش الميزانية لمواجهة الصدمات الخارجية.

السيناريو السلبي: صراع ممتد

في السيناريو الأكثر شدة، الذي يتميز بطول أمد الصراع واضطرابات لوجستية متكررة، قد يدخل الاقتصاد المغربي مرحلة أكثر وضوحًا من الضعف.

سيؤدي صدمة طاقة مستمرة إلى رفع تكاليف الإنتاج وأسعار المدخلات المستوردة، مما يثقل كاهل النشاط الاقتصادي أكثر. في هذه الفرضية، قد يخفض النمو بنقطة مئوية واحدة تقريبًا، بسبب الارتفاع المطول لتكاليف الطاقة ومناخ الثقة الضعيف الذي قد يثبط الاستهلاك والاستثمار.

سيستجيب التضخم أيضًا بقوة أكبر. مدفوعًا بصدمة عرض ناتجة عن التوترات المستمرة حول مضيق هرمز، قد يتراوح التضخم بين 3٪ و4٪، مما يضع الاقتصاد في نظام أسعار يصعب استقراره.

من شأن ذلك أن يضيق مساحة maneuver للسياسة النقدية، مع احتمال تشديد الظروف المالية وزيادة تكلفة التمويل السيادي.

في الوقت نفسه، ستتفاقم الاختلالات الداخلية والخارجية. بسبب الارتفاع المستمر في تكاليف التعويض وفاتورة الطاقة، قد يعمق العجز الميزاني بنحو 0.4 نقطة، ومن المرجح أن يتسع عجز الحساب الجاري beyond النطاق الأساسي.

BOURSSOLE Newsroom

US and Saudi Arabia Sign Civil Nuclear Deal Allowing Uranium Enrichment