الانتعاش السريع للسوق يتلاشى

أطلقت بورصة الدار البيضاء موجة تعافٍ متواضعة بعد عمليات البيع الحادة في الأسبوع السابق. ارتفع مؤشر ماسي بنسبة 1.28% خلال خمس جلسات، لكن التفاؤل تبدد مع تقدم الأسبوع. قفز المؤشر 2.27% يوم الاثنين وأضاف 0.48% أخرى يوم الثلاثاء، مخترقاً مؤقتاً مستوى 18000 نقطة المعنوي. لكن من الأربعاء إلى الجمعة، جاءت ثلاث جلسات متتالية من التراجع: -0.20% و-0.95% و-0.29%. استقر المؤشر عند 17818.09 نقطة، لا يزال متأخراً عن مستوى يناير بنسبة 5.46%.

كان الانتعاش الأولي مدفوعاً بالراحة بعد تصحيح 5.49% في الأسبوع السابق، لكنه افتقر إلى الثبات. عاد المستثمرون بسرعة إلى التركيز على عوائق مألوفة.

المحفزات النقدية والسياسية تم امتصاصها

أبقى بنك المغرب على سعره الرئيسي دون تغيير عند 2.25% يوم الثلاثاء، وهو قرار كان السوق قد ضمنه بالفعل. لم تُحدث الانتخابات التشريعية في 23 سبتمبر، التي فاز فيها حزب PAM، أي قطيعة واضحة في أسعار الأسهم. مع وجود سياسة البنك المركزي والنتائج الانتخابية في الماضي، يعود الاهتمام إلى المخاوف الجوهرية الأخيرة: مستوى أسعار الفائدة، وأسعار النفط، ونتائج الشركات.

سوق السندات يُحكم قبضته

لا يُتوقع أي راحة في سوق السندات. وفقاً لـ BKGR، لا تزال العوائد قصيرة الأجل في تصاعد، مع امتداد التوترات إلى كامل المنحنى. ارتفع عائد السندات لأجل 30 عاماً بأكثر من 15 نقطة أساس في السوق الثانوي، وأضاف عائد 20 عاماً أكثر من 12 نقطة، بل ارتفعت حتى الأجلات القصيرة. هذه المنافسة من الدخل الثابت تصبح صعبة على الأسهم لتجاهلها، خاصة مع احتياجات التمويل المرتفعة للخزينة أمام استحقاقات أكتوبر.

النفط يمنح راحة مؤقتة

قدم النفط الخام لحظة هدوء يوم الجمعة، حيث انخفض البرنت 2.1% إلى 104.32 دولار على أمل انفراج دبلوماسي بين واشنطن وطهران. ومع ذلك، لا يزال المستوى مرتفعاً ويستمر في الضغط على توقعات التضخم، وتكاليف النقل، وهوامش الربح في عدة قطاعات مدرجة.

موسم الأرباح يعيد التركيز على اختيار الأسهم

أدخلت التقارير نصف السنوية مادة جديدة إلى السوق. ضاعفت SMI أرباحها أكثر من ثلاث مرات لتصل إلى 243 مليون درهم، مدفوعةً باندفاع سعر الفضة. سجلت Fenie Brossette قفزة بنسبة 55% في صافي الربح الموحد، بينما انخفض صافي الربح لحملة أسهم Boissons du Maroc بنسبة 8.6%. ثلاث نتائج، ثلاث مسارات متباينة — تأكيد أن سوق 2026 يعتمد أقل على الرهانات الكلية حول الاقتصاد الكلي وأكثر على اختيار أسهم فردية.

آفاق: مرحلة انخفاض في مستوى الشفافية

بعد أسبوعين مضطربين بشكل خاص، دخل مؤشر ماسي مرحلة أقل قابلية للتنبؤ. خفّ ضغط البيع، لكن الانتعاش يفتقر إلى العمق الكافي لنسف الهبوط السابق. مع وجود قرارات البنك المركزي والانتخابات في الماضي، يمكن للسوق العودة إلى ما يفعله بشكل أفضل: تقييم الشركات على أساسياتها، بينما تستمر أسعار الفائدة في تحديد مستوى توقعات المستثمرين.

BOURSSOLE Newsroom

Morocco's Real Estate Market Rebounds: Prices and Transactions Climb in Q2 2026